华宇娱乐帐号_安图生物(603658)股票化学发光优质

- 编辑：主管 - 2020-03-17 08:28

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　　作者：雒雅梅

　　泉源：西部证券

　　2020年03月05日

安图生物股票

　　焦点结论

　　免疫诊断市场空间大，入口替换是未来行业趋势。2018年海内体外诊断市场规模在600亿元以上，免疫占38%是最大的细分领域，我们预计行业未来3年仍能保持20%左右的增速。现在海内化学发光行业主要由外资主导，占有80%以上的市场份额，海内部门企业现在在部门检测项目上已经获得了各级医院较高的认可度，入口替换将是未来行业趋势。

　　化学发光试剂品种齐全，装机数及单产增进推动免疫板块快速增进。公司免疫手艺平台多样，试剂产物厚实，13-18年复合增速为38.52%，磁微粒化学发光试剂占比逐年提高;2019年底公司化学发光仪器市场保有量在4100台以上，预计未来三年每年都有1000台以上的装机，伴随着单产每年约10%提高，预计将动员免疫板块未来三年30%以上增进。

　　两次战略并购整合能力出众，获取稀缺生化仪奠基行业职位。公司于2016年、2017年进行了两次战略并购，划分获得佳能生化仪中国区十年总代理权和百奥泰康的生化试剂产物。其中，佳能生化仪高等级医院认可度高，是稀缺的高速产物，为公司流水线进入各级医院奠基基础。

　　国产第一个磨练流水线落地，已具备外资抗衡的能力。公司在2018年5月推出第一条全自动流水线，2019年预计装机20条以上，公司在二级医院已经确立先发优势，在三级医院凭借着“高速生化仪高速发光仪”的设置已经具备和外资抗衡的实力，预计19、20、21年流水线装机20、50、100条。

　　首次笼罩，给予“买入”评级。预计公司19-21年 EPS划分为1.72/2.24/2.88元，凭据可比公司2020年平均PEG2.01倍，公司作为化学发光行业龙头给予一定估值溢价，对应PEG为2.3倍，预计公司归母净利润三年复合增速为30.19%，对应2020年目的价钱为155.68元，首次笼罩，给予“买入”评级。

　　风险提醒：IVD集中采购风险;市场竞争加剧风险;研发不及预期风险

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