华宇测速登录地址_九洲药业(603456)股票 双主营业

　　作者： 贺菊颖 俞冰

　　泉源： 中信建投证券

　　2020年03月16日

　　双主营营业，CDMO 为主要生长动力

　　九洲药业是海内一流的化学原料药 CDMO 生产企业，在小分子化学药的GMP 生产领域具有深挚的手艺积累和规模优势，公司从2008 年起从原料药营业逐渐向CDMO 营业转型升级，成为当前业绩的主要增进动力。

　　全球制药产业链分工细化，海内政策为CDMO 提供生长时机全球制药产业链分工进一步细化，以诺华、罗氏为代表的跨国药企纷纷调整生产计谋、剥离自己的小分子产能转而追求CDMO外包的模式，而海内MAH 制度的全面推行也为CDMO 行业提供了全新生长机会。当前全球疫情发作、中国率先走出疫情阴霾，我们建议关注海内相关企业在全球产业链中的积极作用。

　　以诺华合作为契机，CDMO 营业迎来发作增进

　　九洲药业CDMO 近年生长迅速，在2019 年乐成收购诺华苏州工厂、美国子公司后，CDMO 营业的瑞博平台完成了三大研发中央和两大生产基地的结构。公司在手艺积累、GMP 规模化生产方面具有优势，通过早期项目的获取在手的订单结构也不停优化。

　　苏州瑞博顺遂承接诺华3 个品种的生产订单后，预计公司CDMO营业收入有望在2021 年迎来快速增进。公司通过诺华和相关产物订单作为过渡，有潜力生长成为海内领先的CDMO 企业。

　　2021 年有望迎来快速增进，首次笼罩给予买入评级我们预计公司2019-2021 年的归母净利润划分为2.59、3.86、6.01亿元，划分同比增进65.3%、48.6%、55.5%，实现EPS 划分为0.32、0.48、0.75 元/股，对应当前股价的PE 为61、41、26 倍，首次笼罩，给予“买入”评级。

　　风险提醒：江苏瑞科复产低于预期;苏州瑞博FDA 审计时间低于预期;肺炎疫情影响;后续订单获取不及预期。

相关推荐

科伦药业(002422)股票行情 科伦药业是海内医药行业领军企业

双星新材最新消息 预计2020年一季度实现归母净利润8000~ 9200万元

渤海汽车(600960)股票行情剖析 渤海汽车是内燃机活塞的国产龙头