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- 编辑：主管 - 2020-03-19 08:29

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　　作者：王小勇

　　泉源：东北证券

　　2020年03月09日

亚泰国际股票剖析

　　事宜：

　　公司3月7日公布2019年业绩快，2019年营业总收入25.08亿元，同比增进9.01%;净利润为1.41亿元，同比去年23.19%;基本EPS为0.78元，加权平均ROE为9.6%。

　　点评：

　　整年业绩稳健增进。4个季度营收划分为4.90/5.50/6.22/8.45亿元，同比划分为 8.09%/-8.58%/22.70%/14.51%，环比划分12.25%/13.15%/35.77%;营业利润同样也保持了较快的同比增速，4季度划分为 2924/3440/5132/5292 万元，同比24.56%/19.54%/28.52%/39.05%;归属于上市公司股东净利润划分为2132/3220/4618/4103万元，划分同比0.38%/-11.73%/26.59%/14.32%

　　订单足够。2019年公司新签订单40.29亿元，同比增进29.38%，在手订单51.29亿元，同比增进23.53%，订单收入比到达2倍。

　　室内设计龙头，存在显著低估。室内设计营业是区别于其他同类上市公司主要看点，公司2019年12月30日公布公告称未来拟将更名为“郑中设计"(CCD，Cheng Chung Design)，2019年，CCD成为《亚洲品牌500强》中唯一上榜的创意品牌，并在美国权威专业室内设计杂志《室内设计》(Interior Design)评出的"2019年全球旅店设计百大排行榜”中，CCD旅店室内设计综合实力位居全球第三。CCD设计能力已获得瑞吉、洲际等众多国际顶级旅店品牌认可，为50多个国际旅店治理品牌提供服务，项目作品布遍大中华区、东南亚、西欧等地。从公司公告2018年的数据来看，设计营业提供了公司所有的营业利润。我们以为公司作为室内设计龙头存在显著低估，根据小而美的逻辑，我们以为公司2020年PE至少不应低于20倍。

　　首次给予公司“买入”评级。我们预计公司2019/2020/2021年归属于上市公司股东净利润划分为1.41/1.78/2.31亿元，同比增进23%/27%/29%，EPS划分为0.78/0.99/1.28元。6个月目标价20元。

　　风险提醒：大盘系统性风险、业绩不达预期、疫情持续时间超预期。