华宇娱乐手机登录_康达新材股票最新消息驻足研

- 编辑：主管 - 2020-03-13 08:29

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　　作者：王席鑫张润毅罗雅婷

　　泉源：国盛证券

　　2020年03月04日

康达新材股票行情

　　公司概况：公司现已形成“新质料军工”双轮驱动的营业模式，其中胶粘剂及新质料营业包罗八大系列、数百种规格型号的产物，普遍应用于风电叶片制造、软质料复合包装、轨道交通、水师船舶工程、汽车、电子电器、修建、机械设备及工业维修等多个领域。军工板块，公司现已形成自主研发的聚酰亚胺泡沫隔热质料及2018 年收购完成的成都必控科技的军工电磁兼容和电源模块等营业。2019 年1 月公司现实控制人变更为唐山市人民政府国有资产监督管理委员会。2020 年1 月完成第一期员工持股设计，有望引发员工积极性。

　　胶粘剂高端领域入口替换空间大，研发创新驱动公司发展：现在全球胶粘剂市场仍由汉高、3M、富乐等国际巨头主导，海内胶粘剂市场仍然以中小企业为主，在高端领域仍存在较大入口空间替换。公司注重研发，聚焦新兴领域营业拓展，已往5 年复合增速到达27%，平均占营业收入的比例约5%。

　　内生外延并举，军工领域连续结构：公司在军工板块现已形成的聚酰亚胺泡沫隔热质料、军工电磁兼容及电源模块营业的基础上，拟分步收购北京京瀚禹100%股权进入军工电子元器件检测领域。京瀚禹主要对集成电路、晶体晶振、电源模块、继电器、电阻电容电感等电子元器件举行检测，客户主要为航空、航天、武器、船舶、科研机构等军工单元。军工电子元器件的可靠性是各种军用装备可靠性的焦点，检测行业远景广漠。公司公告第一次收购预估值仅8.23 亿元，对应2019 年预估业绩约10 倍PE，显著低于现在已上市可比公司估值水平，2020——2023 年答应扣非税后净利润分别为9200、10600、12200、14200 万元，收购完成后有望显著增厚公司业绩。

　　盈利展望与投资建议：思量收购京瀚禹，我们预计公司2019——2021 年的归母净利润为1.39、1.60 及2.45 亿元(按京瀚禹2020 年业绩答应9200 万元，并表51%，2021 年业绩答应10600 万元，并表75%盘算)，对应EPS 分别为0.55、0.63 和0.97 元/股，对应三年PE 为30.8、26.8 和17.5 倍。首次笼罩，给予“买入”评级。

　　风险提醒：宏观经济增速不及预期的风险、原质料价钱大幅上涨的风险、市场竞争加剧的风险、收购整合及商誉减值的风险。

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