华宇平台：_一汽富维(600742)股票最新消息 MEB焦点

　　作者： 汪刘胜 寸思敏

　　泉源： 招商证券

　　2020年03月05日

　　公司是一汽民众焦点零部件供应商，单车配套10000 元以上。为配套一汽民众的燃油车MQB 电动车MEB 扩张设计，17H2-18 年底，公司举行麋集的产能投建，2019 年以来，在建工程已有巅峰期5.5 亿降至常态化1.5-2 亿。随同下游MQB平台SUV 继续补齐产物线、MEB2020Q4 最先投向市场，公司业绩、估值迎来双升阶段。预估19-21 年eps 分别为1.00 元/1.27 元/1.53 元，对应20 年9.9 X PE，维持公司“强烈推荐-A”评级。

　　公司是民众MEB 投产周期、MQB 上量周期焦点受益标的，预计MEB 单车配套14000-15000 元。公司是一汽民众内外饰总成件焦点供应商，70%收入泉源于一汽民众。MEB 部门，一汽民众第一款MEB 新能源车型预计于2020Q4 上市，基于公司配套产物，预计单车价值14000-16000 元，显著受益未来MEB 平台在中国市场的放量。MQB 部门，一汽民众为补足SUV 产物线，2018 年10 月至2020 年累计投放8 款MQBSUV 车型，作育整车最强周期。2019 整年一汽民众受益新车上量跑赢乘用车行业13.3%，预计2020年继续领跑行业 15%以上。

　　车灯 座舱域 轻量化构建三大增量主业。车灯营业维持40%以上复合增速。

　　公司15 年投建80 万套前大灯成都工厂现在仍处于爬坡期，预计19 年70%产能利用率、20 年满产;新投产70 万套大灯的长春工厂于2020Q1 投入使用，带来未来三年的高速成长。座舱营业剥离亏损资产，打造座舱域控制平台，19Q4，富维安道拓实现并表。同时，公司同腾讯联合开发座舱域控制平台、自力开发全数字组合仪表，连系原有优势产物座椅、仪表、扶手、内护板，打造座舱总成。轻量化部门，热成型钢是当下性价比最突出的轻量化车身结构件质料，公司18 年建立热成型钢公司，一期投产两条产线，预计2021年满产，未来视下游客户情形继续投资。

　　股权激励设立10%复合增速业绩底，设置价值凸显。公司19 年实行股权激励，设定19-21 年 5.3 亿/5.8 亿/6.5 亿业绩考核基准。同时，实行股权变化，力促公司中性化平台战略转型，除一汽系客户外，进入奔腾、宝马、沃尔沃、长城、蔚来等客户，治理层面实现较大优化。

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