华宇娱乐平台注册_3月5日股票推荐 机构强推买入

　　志邦家居(603801)业绩相符预期 看好大宗连续发力

　　种别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2020-03-03

　　事宜：

　　公司公布 2019 年业绩快报，预计整年实现营业收入29.66 亿元，同比增进21.92%;实现归母净利润3.31 亿元，同比增进21.30%。预计2019Q4 实现营收10.08 亿元，同比增进44.25%;实现归母净利润0.98 亿元，同比增进41.24%。

　　点评：

　　四季度增进加速，业绩相符预期。2019Q1/ Q2/ Q3/ Q4 收入划分同比增进5.20%/ 13.3%/ 16.94%/ 44.25%，归母净利润划分同比增进4.91%/ 21.36%/ 13.06%/ 41.24%。大宗营业恢复高增进和衣柜快速放量，使得四季度环比加速显著。2019 年公司大宗营业规模连续提升和全屋定制产物快速增进，推动营收规模稳步提升，业绩相符预期。

　　完工端数据好转，家具零售端有望回暖，看好大宗营业连续高增。

　　2019 年12 月完工面积为3.21 亿方，同比增进20.2%，较11 月增速提升18.42pct。完工端好转将带动地产需求回暖，推动家具零售端销售回升。受益于公司客户结构优化、推进项目治理和导入阿米巴谋划模式，2019 年公司大宗营业恢复高增进，2019H1 公司大宗营业实现收入2.11 亿元，同比增进24.41%。随着公司连续开拓大宗客户和谋划效率不停提升，我们看好2020 年大宗营业将连续高增。

　　多品类生长，全屋定制连续发力。公司以定制橱柜营业起身，2015年开展衣柜营业，2018 年推出木门产物，2019H1 全屋定制营业(衣柜 木门)实现营收 2.58 亿元，同比增进 74.32%，橱衣木多品类融合顺遂，全屋定制连续发力，推动公司客单价提升，助力营收规模连续增进。

　　盈利展望与估值：大宗客户结构调整成效显著，大宗营业快速放量，衣柜驶入快速增进期，上调盈利展望。预计2019-2021 年EPS 划分为1.48、1.71、2.00 元，对应PE 划分为14X、12X、11X。给予“买入”评级。

　　风险提醒：地产销售不及预期，橱衣木品类融合不及预期。

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