华宇娱乐官网_600707彩虹股份股票行情面板基板

- 编辑：主管 - 2020-03-01 08:29

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　　作者：陶胤至陈杭

　　泉源：方正证券

　　2020年02月20日

彩虹股份股票

　　募投项目实现“面板基板”营业联动结构

　　彩虹股份1996 年在上交所上市，早期以CRT 显像管产物为主业，2010 年通过非公开发行募投35 亿，进入面板玻璃基板营业，现在已形成6 代以下国产供应能力。2017 年通过非公开发行召募资金192.2 亿元，其中140 亿元用于咸阳光电建设8.6 代TFT-LCD 面板产线，52.2 亿元用于合肥液晶建设8.5 代玻璃基板产线项目。是海内现在唯一实现面板基板营业联动的FPD企业。

　　公司咸阳8.6 代LCD 产线设计产能120K，总投资金额280 亿元，产线于2017 年12 月点亮，于2019 年 7 月实现累计两期120K 产能的满产运营。面板以50”/70”产物为主，具备产线混切工艺能力，产线整体使用效率较高。面板产物实现下游终端主流客户供货。

　　公司合肥8.5 代玻璃基板项目总投资金额60.03 亿元，主要包罗6 条热端线及3 条后加工生产线，其中4 条热端线兼容8.6 代玻璃基板尺寸。项目总设计产能年产349 万片8.5 代玻璃基板。

　　液晶面板连续受益价钱上行趋势

　　2018 至2019 上半年，由于电视面板价钱处于下行周期，以及公司产线仍处产能爬坡阶段，规模效应较弱，整体盈利性较差。

　　2019 年终，随着行业逐步迎来价钱上行周期，以及公司从19Q3起实现满产运营，谋划情形逐步改善。

　　随着以韩厂为代表的外洋厂商产能连续退出，电视面板行业迎来供需长周期拐点，20Q1 行业电视面板价钱预计有望加速上行，公司亦有望在20H1 实现单月谋划性盈利，整年实现整体谋划性盈利。

　　公司8.6 代线设计时仍保留有12K 产能扩产空间，2020 年将凭据下游客户需求情形适时扩产，谋划规模效应有望进一步展现，并连续受益于LCD 电视面板价钱上行趋势。

　　8.5 代玻璃基板实现量产供应，国产替换空间广漠2019 年9 月公司具备完全自主知识产物的8.5 代玻璃基板，已实现批量供应，公司是海内少数具备8.5 代玻璃基板供应能力的企业。凭据募投项目设计，公司后续将陆续建设6 条8.5/8.6代玻璃基板产线，单条产线月产能靠近50K。

　　凭据我们的测算，2020 年终全球8.5/8.6 代LCD 产线预计将到达22 条，其中中国大陆地区将达12 条。现在全球8.5 代以上玻璃基板仅有美国康宁、日本电气硝子、旭硝子等少数企业具备量产供应能力。

　　玻璃基板作为占比最大的单体质料，在32 寸以上显示面板总成本占比预计约为15%，但现在国产厂商仅6 代以下产线实现了对下游客户的量产供应。8.5 代以上玻璃基板市场国产替换空间广漠。随着公司8.5 代玻璃基板产能扩充，以及良率提升，未来有望逐步实现对下游面板厂商的国产供应。

　　投资评级与估值

　　我们展望2019-2021 年公司营收分别为60.09、86.28、97.70 亿元，归母净利润为-0.09 、1.44、4.24 亿元，EPS 为0.00、0.04、0.12 元，对应PE 为-1582X，102X，34X，考虑到LCD 面板未来盈利稳定性的连续提升，以及玻璃基板的广漠国产替换空间，公司现在为0.7X PB，我们以为公司的合理估值为1.1-1.3X PB，给予“推荐”评级。

　　风险提醒

　　疫情影响，LCD 下游需求颠簸;外洋厂商产能退出进度不及预期;公司产能释放进度不及预期。

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