华宇代理注册_宁德时代(300750)股票制定增不超

- 编辑：主管 - 2020-03-01 08:28

华宇代理注册_宁德时代(300750)股票制定增不超

　　宁德时代 (300750)：制定增不超200亿元，再造一个新宁德

　　(注：本文转载自平安证券研报，分析师：朱栋,皮秀 2020-02-28)

宁德时代股票

　　投资要点

　　事项：公司公告拟非公开发行股票不跨越200亿元用于宁德时代湖西锂离子电池扩建项目、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目(三期)、四川时代动力电池项目一期、电化学储能前沿手艺储备研发项目等;拟投资建设宁德车里湾锂离子电池生产基地项目，总投资不跨越人民币100亿元。

　　平安看法：

　　启动大额定增，助力产能翻番：此次召募资金 200 亿元，是公司上市以来最大的一笔直接融资项目，此前直接融资包罗 IPO 的 55 亿元、19 年公司债 15 亿元和 20 年公司债 30 亿元。此次召募资金用于湖西基地扩建项目 40 亿元、江苏时代三期项目 55 亿元、四川时代一期项目 30 亿元、电化学储能前沿手艺储备研发项目 20 亿元，另外还将弥补流动资金 55 亿元。三大项目对应的新增动力电池产能划分为 16/24/12GWh，合计新增产能到达 52GWh，靠近公司 2019 年底的总产能。停止 2019 年三季度，公司固定资产在建工程合计 197.2 亿元，此次定增最终形成的固定资产规模将为 160 亿元，到达翻倍的量级。此外，此次定增将进一步扩充公司现金流;停止 2019 年三季度，公司货币资金到达 333 亿元，若定增顺遂完成，公司流动资金将到达 400 亿元，有助于未来的资源开支和产能扩张。

　　扩张连续，产能总计划跨越 180GWh：停止 2019 年底，测算公司已有产能近 50GWh。其中，宁德基地 32GWh，计划总产能达 64GWh(湖东 24GWh 湖西原有 24GWh 湖西扩建 16GWh);溧阳基地已有产能 9GWh，计划总产能达 34GWh(一二期合计 10GWh 三期 24GWh);青海基地已有产能 6.5GWh;四川基地计划产能 30GWh(一期 12GWh 二期 18GWh);德国图林根工厂计划产能 14GWh，未来还将有进一步扩产计划。此次定增湖西、江苏溧阳和四川宜宾三大项目投资额划分为 46.24/74/40 亿元，单 GWh 投资额 2.9/3.1/3.3 亿元;若根据 3 亿元/GWh 的投资成本计算，车里湾项目的计划产能靠近 32GWh。我们统计宁德时代现在总计划产能跨越 180GWh，是现在已有产能的 3 倍以上。

　　利润增厚，客户拓展保障产能消化：此次定增的湖西扩产项目、溧阳三期项目、宜宾项目预计达产后划分实现年均营收 108.43/153.14/81.32 亿元，年均净利润 8.07/13.35/9.02 亿元，净利率 7.4%/8.7%/11.1%。2019 年公司预计实现归母净利润 40.64-49.11 亿元，上述项目达产后预计孝敬净利润 30.44 亿元，有望显著提升公司业绩。同时公司也将进一步行使规模优势降低成本、增厚利润。公司产能扩张的背后离不开连续拓展的客户的支持。2020 年 2 月，公司宣布与特斯拉杀青电池供货协议，实现了对全球头部电动车企的普遍笼罩。我们以为客户的顺遂拓展证明了公司在动力电池领域的手艺实力，而且有助于消化不停扩张的电池产能。

　　投资建议：随着新能源汽车的快速生长，公司作为动力电池行业当之无愧的龙头企业也在不停开疆拓土。产能扩张客户深度绑定客户顺遂拓展使得公司在产物供需两头实现快速放量，规模优势提升公司议价权、降低生产成本、增厚利润，公司的集聚优势将更多展现。我们维持公司 19/20/21 年盈利展望 EPS 划分为 1.88/2.12/2.27 元，对应 2 月 26 日收盘价 PE 划分为 81.1/72.3/67.3 倍，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提醒：1)新能源汽车销量不及预期，新能源汽车处于行业生长初期，受多方面因素影响较大，若政策推进低于预期、基础设施建设缓慢、产物竞争力不足，将影响新能源汽车的普及速率;2)市场竞争加剧的风险，外洋动力电池企业入华在即，将对现有市场款式、价格体系发生打击;3)产物销售结构风险，公司与国内主流自主品牌车企确立合资企业，未来产物销售结构中电芯占比或将提升，影响公司产物的单位价格及盈利能力。

　　注：本文转载自平安证券研报，分析师：朱栋,皮秀 2020-02-28

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