华宇物流公司官网_600491龙元建设股票资产证券化

- 编辑：主管 - 2020-02-28 10:53

华宇物流公司官网_600491龙元建设股票资产证券化

　　作者：炎天何亚轩廖文强

　　泉源：国盛证券

　　2020年02月19日

龙元建设股票

　　资产证券化获批拟用于疫情防控，有望释放资源效率。公司公告“五矿-龙元建设应收账款资产支持专项设计资产支持证券” 挂牌转让获上交所无异议函，该证券基础资产为公司依据工程施工合同对发包人享有的应收账款及其隶属担保权益，刊行总规模不跨越8.05 亿元，召募资金主要用于支持疫情防控项目、归还金融机构乞贷、以及弥补公司流动资金。如若该资产证券化产物乐成刊行，我们预计将有助于加速公司资金周转，盘活存量资产，释放资源效率。

　　盘活存量基础设施资产大有可为，公司专业优势突出有望连续受益。近期中央深改委第十二次集会审议通过了《关于推动基础设施高质量生长的意见》，重点强调“基础设施是经济社会生长的主要支持，要以整体优化、协同融合为导向，统筹存量和增量、传统和新型基础设施生长”，其中存量基础设施生长方面，我们预计盘活存量资产有望成为未来的政策重点。此前海内首单基础设施类REITs 产物“中联基金-浙商资管-沪杭甬徽杭高速”资产支持专项设计乐成刊行，基础设施资产证券化市场有望迎生长良机，公司作为专业订价能力强的基础设施投融资龙头有望连续受益。

　　再融资松绑叠加钱币趋松，优质民营PPP 龙头有望估值修复。上周证监会公布文调整上市公司再融资制度，大幅放松非公开刊行订价与锁定机制、刊行工具数目、批文有效期等要求。再融资松绑叠加近期钱币政策连续趋松，上市民营修建公司股权再融资便利性提升，项目资源金出资能力改善，未来盈利增进预期有望显著改善。尤其在PPP 行业履历前期洗牌后，优质民营PPP 龙头有望迎来供需款式、融资环境双改善，因此预期存在预计底部翻转可能，未来估值修复弹性较大。

　　投资建议：我们展望19-21 年公司净利润为10.3/11.9/14.0 亿元，同比增进12%/15%/18%，对应EPS 分别为0.68/0.78/0.92 元(18-21 年CAGR15%)，当前股价对应PE 分别为11/9/8 倍，PB(LF)仅为1.2 倍。考虑到公司行业内怪异竞争优势及未来连续稳健增进潜力，维持“买入”评级。

　　风险提醒：PPP 相关政策风险、应收账款风险、项目执行风险等。

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