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　　作者： 陈筱 黄琨

　　泉源： 国泰君安

　　2020年02月18日

　　文体装备行业增速显著，公司文体设施整体集成方案解决商的绝对龙头，不停举行产业链上下游延伸，数艺科技与演出经纪营业生长有望超市场预期。

　　首次笼罩给予增持评级，目标价19.12元。公司是文体设施整体集成方案解决商绝对龙头，不停举行产业链上下游延伸，数艺科技与演出经纪营业有望快速发展。预计2019-2021 年EPS 分别为0.71/0.90/1.14 元，目标价19.12 元，对应2020 年PE 估值21.24 倍，首次笼罩给予增持评级。

　　公司在资质品牌、研发设计、产业集成、项目承揽等方面竞争优势显著，是行业领先的文体设施整体集成方案解决商。公司在上市后已构建了文化产业、体育产业、数艺科技、文化传媒、文旅融合、轨道交通 “两体四翼”产业款式，笼罩前期谋划创意、中期设计建设、后期运营治理。作为从事智能舞台、建筑声学工程、座椅看台等营业的高新手艺企业，公司拥有行业领先的文体设施研发、试制、生产、检测基地，整体实力雄厚。

　　尤其在舞台机械领域，公司通过多年品牌效应积累和手艺研发沉淀，已成为海内绝对龙头。

　　公司演艺产业链上下延伸，数艺科技与演出经纪营业发力。随着人民文娱消费提升和手艺的不停刷新，传统舞台设施更新换代需求兴旺，大量的新建剧院和装备迭代将带来智能舞台的需求增进。近三十年的谋划使得公司在演艺产业上下游均积累了厚实的剧院渠道与运营履历，从内容孵化、IP 打造、产物包装到娱乐化营销和巡演谋划上下贯串，围绕市场数据提供精准的演出产物，致力于成为演出行业的爆款生产和运营商。

　　催化剂：文体装备行业增速显著，公司作为行业龙头优势显著，在业绩增进幅度与行业上下游延伸方面均有望超市场预期。

　　风险提醒：应收账款接纳风险，市场竞争风险

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