华宇平台登录_万家基金：流动性担忧增强，回调

　　国际：英美疫情拐点迹象显著，全球疫苗接种稳步推进。上周外洋日均新增53.6万，延续几周显著回落。殒命人数方面，外洋仍然偏高。美联储议息集会维持宽松政策稳固，鲍威尔提到，美联储将保持耐心，若是看到短期的通货膨胀小幅上升，不会做出反映，现在谈论缩减购债还为时过早。

　　海内经济：中国1月PMI回落。1月官方制造业PMI为51.3，预期51.3，前值51.9;非制造业PMI为52.4，预期55，前值55.7。高频数据显示出淡季特征，汽车销售回落，工业品价钱回调，螺纹钢库存上升，地产销售仍强。

　　总体来看，上周宏观层面主要有3个转变：

　　1. 流动性担忧增强，股市债市进入HARD模式。近期央行削减公开市场投放，回购利率显著攀升，加上央行钱币政策委员会示意钱币政策应该适当转向来抑制资产泡沫，市场对流动性担忧增强，恰逢外洋市场调整，海内股市债市商品均泛起下跌。我们以为流动性拐点应该是市场共识，对于钱币政策转弯，市场早就有预期，只是最近力度强化，市场需要顺应。市场下跌主要照样部门筹码过于拥挤，拥挤买卖在任何时候都是不稳固的。

　　我们仍然倾向于本轮和历史上前几次收缩差别，之前急转弯钱币收缩之后，股市都履历了大熊市。本轮钱币收缩相对温顺，但股市预计不会泛起连续熊市，回调之后结构性机遇可能继续存在。从历史经验来看，在社融拐点向下之后，股市债市行情不会稀奇顺畅，通常偏HARD。

　　2. 中国1月PMI数据回落。1月官方制造业PMI为51.3，预期51.3，前值51.9;非制造业PMI为52.4，预期55，前值55.7。制造业和服务业PMI双双放缓，其中制造业生产、内外需订单、就业等指标普遍放缓，产制品库存上升较多，显示制造业动能阶段性放缓，另外，服务业景气回落较多，社交相关的领域显著回调。我们以为，这是在制造业延续扩张至超高景气之后的正常回调，也是在疫情的滋扰下，可预期的阶段性动能削弱。历次经济苏醒历程中，PMI都市履历阶段性回落，在全球疫苗接种稳步推进的大靠山下，预计经济苏醒的大方向未变，上半年经济环比动能不会有显著削弱。社融现在只是小幅回落，其对经济的负面影响有限，后期关注社融回落的斜率。

　　3. 全球疫苗接种有序推进。停止1月29日美国2788万居首(一周前为2054万)，中国2277万次之(一周前为1500万)，英国接种886万(一周前为633万)，以色列接种466万(一周前为344万)，印度350万(一周前为158万)。从接种人口比例来看，以色列为53.8%，阿联酋为31.5%，英国为13.05%，美国为8.4%。这一数据，相比一周前增添了较多。展望未来一段时间，预计接种人数会继续显著上升。

　　未来一段时期，需要关注的因素包罗：外洋疫情与疫苗希望，2月中上旬的社融、出口和CPI数据。

　　一、外洋情形

　　外洋疫情回落较多，英美疫情拐点迹象显著。上周外洋日均新增53.6万，延续几周显著回落。美国日均新增15.5万，延续两周新增在20万以下，英国延续6天在3万下方，1月初均值为6万。殒命人数方面，外洋仍然偏高，美国殒命人数也较高。

　　全球疫苗接种有序推进。彭博数据显示，停止1月29日美国2788万居首(一周前为2054万)，中国2277万次之(一周前为1500万)，英国接种886万(一周前为633万)，以色列接种466万(一周前为344万)，印度350万(一周前为158万)。从接种人口比例来看，以色列为53.8%，阿联酋为31.5%，英国为13.05%，美国为8.4%。这一数据，相比一周前增添了较多。展望未来一段时间，预计接种人数会继续显著上升。

　　鲍威尔示意现在谈论缩减购债还为时过早。北京时间1月28日破晓，美联储宣布2021年1月议息集会效果。利率工具方面，将基准利率维持在0-0.25%稳固的决议获得所有委员一致同意，美联储继续重申将在这一难题时期动用一切工具来支持经济，实现其最大就业和物价稳固的双重目的。鲍威尔提到，美联储将保持耐心，若是看到短期的通货膨胀小幅上升，美联储不会做出反映。现在谈论缩减购债还为时过早。鲍威尔也提到下行风险一是疫苗推广的缓慢，第二是病毒的变种。以是，美联储何时减码QE将取决于疫情的控制节奏。

　　二、海内经济与高频跟踪

　　1月PMI回落

　　1月官方制造业PMI为51.3，预期51.3，前值51.9;非制造业PMI为52.4，预期55，前值55.7。

　　1月制造业PMI下滑，相符市场预期，本轮苏醒以来延续两个月回落，非制造业回落较多，显示海内疫情扩散对服务业影响较大。1月官方制造业PMI为51.3，预期51.3，前值51.9，这是在11月PMI触及52.1的两年高位后，延续两个月回落，一方面是之前环比动能过强导致的正常回落，另一方面近期海内疫情扩散也有一定负面影响。从2010年、2017年等以往经济苏醒的历程来看，PMI这种荆棘式转变对照正常，不代表经济苏醒大方向发生改变。1月非制造业PMI为52.4，预期55，前值55.7，下滑幅度增添，和近期多地出台限制职员流动措施有关。统计局称，春节前后是我国制造业传统淡季，加之近期局部群集性疫情对部门企业生产经营发生一定影响，制造业总体扩张势头有所放缓。

　　生产、内外需订单等均放缓，内需订单回落幅度偏大。1月制造业PMI生产指数为53.5,，比上月回落0.7个百分点，新订单指数为52.3，比上月回落1.3个百分点，回落幅度偏大。出口新订单50.2，跌1.1，显示圣诞节事后外需有所削弱。从业职员指数为48.4，比上月下降1.2个百分点，春节邻近，就业有所回落。

　　产制品库存显著上升，价钱略下跌。1月原材料库存指数为49.0，比上月回升0.4个百分点。产制品库存指数为49，回升2.8个百分点。产制品库存上升较多，在新订单和生产均放缓时，显示短期动能确实有所放缓。不外在疫情扩散和春节邻近靠山下，库存积压也属于正常。价钱泛起回调，原材料价钱指数67.1，回落0.9，产制品价钱指数57.2，回落1.7。

　　服务业景气回落显著，主要是海内疫情滋扰影响。1月份，非制造业商务活动指数为52.4，较上月回落3.3个百分点。其中，建筑业商务活动指数为60.0，低于上月0.7个百分点，服务业商务活动指数为51.1，低于上月3.7个百分点。统计局调查效果显示，本月住宿、餐饮、文化体育娱乐、住民服务等接触式、群集性消费行业商务活动指数回落幅度较为显著。

　　整体来看，本月PMI数据偏弱，这是在经济延续扩张至超高景气之后的正常回调，也是在疫情的滋扰下，可预期的阶段性动能削弱。在全球疫苗接种稳步推进的大靠山下，我们以为经济苏醒的大方向未变，上半年经济环比动能不会有显著削弱。社融现在只是小幅回落，其对经济的负面影响有限，后期关注社融回落的斜率。

　　高频数据跟踪

　　下游：商品房销售改善，汽车销售回落。1月前30天，30城商品房销售同比61%，12月同比8.7%，这个主要是去年同期封城导致的基数效应。联会公布数据显示，1月一至三周的乘用车日均销量是5.5万辆，同比下降4%。

　　中游：螺纹钢库存升，高炉开工率降，工业品价钱下跌。上周，高炉开工率降至64.8%。螺纹钢库存升105万吨至585万吨。上周螺纹钢价钱跌，南华工业品指数跌1.3%。水泥价钱下跌，主要是淡季影响。

　　上游：原油跌，有色跌。上周，布伦特原油跌0.6%至55.1美元，LME铜跌2.3%，LME锌跌5.3%，LME铝跌0.9%。

　　通胀：菜价大涨，猪价大涨。1月以来，蔬菜价钱大涨，猪肉价钱大涨。

　　重点高频数据追踪(1月31日更新)

　　注:商品房销售指30大中城市，螺纹钢库存含上海所有堆栈，原油价钱为布伦特原油。此外，商品房销售，同统计局宣布的月度天下数据背离，高频数据当前仅作方向性参考。

　　三、大类资产跟踪

　　股市：美股跌。上周，道指跌3.3%，标普500跌3.3%，纳指跌3.5%，英国富时100跌4.3%，德国DAX指数跌3.2%，法国股指跌2.9%，日股跌3.4%，恒生指数跌4%，上证综指跌3.4%，创业板指数跌6.8%。

　　债市：美债利率降。上周，美债利率降2BP至1.07%，10年德债利率降1BP至-0.52%。

　　汇市：美元升，人民币升。上周，美元指数升0.36%至90.54，日元贬0.9%，欧元贬0.3%，英镑升0.2%，人民币离岸汇率升0.76%于6.45。

　　大宗：原油跌，有色跌，黄金跌。上周，布伦特原油跌0.6%至55.1美元，LME铜跌2.3%，LME锌跌5.3%，LME铝跌0.9%。现货黄金跌0.5%至1846美元。

相关推荐

1月权益类基金刊行创纪录 单月刊行规模4500亿

基金延续大跌该买照样该卖 2021年基金行情怎么样？

2020年基金司理排行榜 最好基金司理前十名