华宇公司官网_深天马a(000050)股票专注中小尺寸面

- 编辑：主管 - 2020-08-03 12:10

华宇公司官网_深天马a(000050)股票专注中小尺寸面

　　作者：刘翔傅盛盛

　　泉源：中泰证券

　　2020年02月12日

深天马a股票剖析

　　全球领先的中小尺寸面板供应商。天马微电子股份有限公司成立于1983 年，1995 年在深交所上市。公司主营营业为设计、生产和销售中小尺寸显示面板，产物涵盖各种应用的中小尺寸LCD 和AMOLED 显示面板。天马深耕中小尺寸显示领域三十余年，已发展为全球领先的中小尺寸显示面板提供商。现在公司LTPS 智能手机出货量和LCD 打孔屏出货量均排名全球第一，柔性AMOLED 计划产能全球第三。

　　公司竞争优势在于手艺创新、产能和股东靠山。非标品的产物属性使得中小尺寸面板企业更多接纳差异化的竞争计谋。差异化战略下，面板厂商的手艺储备、创新和快速响应能力是要害，天马在核心手艺和快速响应能力方面行业领先。

　　面板行业也是投资驱动型行业，产能是企业扩张的基础。天马产能结构合理，A-si 和LTPS 给公司带来了丰裕的现金流，AMOLED 为天马打开了中期发展的空间。背靠中国航空工业团体有限公司(航空工业)则保障了公司历久的稳固发展。

　　LTPS 受益屏幕创新，a-si 现金牛属性凸显。公司短期发展主要泉源于LTPS 和a-si。手机屏幕创新连续靠山下(2020 年屏下指纹、盲孔屏等)，新品推出带来的单品价值提升是公司LTPS 短期发展的主要泉源，向中尺寸笔电和以车载为主的专显加大渗透则确保了LTPS 中历久稳固发展的潜力;专显市场需求稳固增进，a-si 产线折旧陆续到期，使得公司a-si 现金牛属性越发凸显。

　　手艺领先、产能结构全球前三，中期发展无忧。公司中期看点在AMOLED。成本下降和5G 换机周期的启动，带动了AMOLED 在智能手机市场的加速渗透。公司AMOLED 计划产能全球第三，2020 年武汉G6 产线将完成刚转柔，最先所有柔性产物出货，同时二期也将启动量产，AMOLED 营业预计将就此拉开中历久发展序幕。

　　首次笼罩，给予“买入”评级。我们预计公司2019-2021 年的利润为10.59、16.95 和21.88 亿元，当前股价对应三年PE 为29.65x、18.53x 和14.35x，估值处于历史低位，首次笼罩，给予深天马A“买入”评级。

　　风险提醒：智能手机销量下滑风险;LCD 屏下指纹导入低于预期;AMOLED 渗透率低于预期;公司AMOLED 二期量产延期风险;新型肺炎疫情连续时间过长，影响上游供应链和下游需求。