华宇娱乐帐号_江化微(603078)股票 公司是湿电子化

　　作者： 袁健聪 王喆

　　泉源： 中信证券

　　2020年03月18日

　　公司是湿电子化学品领先企业，未来产能增量显著，达产后有望增厚业绩。我们展望公司2020-2022 年EPS 为0.51/0.77/1.21 元/股，维持“增持”评级。

　　整年营收有所上涨，用度增添致利润下滑。公司公布2019 年年报，2019 年实现营收4.90 亿元，同比 27.82%;实现归母净利润0.35 亿元，同比-13.54%。

　　2019 年Q4 实现单季营收1.26 亿元，同比 26.44%，环比-8.70%;单季归母净利润同比、环比均下滑显著。公司2019 年归母净利润同比下降，主因长途运输用度、研发投入增添所致，销售用度、研发用度分别为0.49 亿元/0.25 亿元，同比 52.69%/ 26.18%。

　　调整产物及下游客户结构，牢固优势职位。随同集成电路、显示行业的产业转移，公司自动调整产物结构，提高半导体、显示行业用湿电子化学品比例。分营业看：1)超净高纯试剂方面，公司蚀刻液在咸阳彩虹和成都熊猫实现大规模量产，铜制程蚀刻液在京东方实现销售;半导体超净高纯试剂对多家6-8 英寸半导体客户的销售同比增进。2)光刻胶配套试剂方面，公司努力开拓成都熊猫、咸阳彩虹等海内高世代面板企业，将优势产物剥离液乐成导入中电成都熊猫的G8.6 产线，实现国产化替换，同时公司对已有客户如天马微电子、华星光电等继续扩大销售规模;在半导体领域，公司在长电先进的显影液产物销售获得提高，牢固封测领域的优势职位。

　　湿电子化学品行业领先，产能逐步落地为公司生长续航。公司产物品种齐全、配套能力强，在海内偕行中处于前线位置。公司IPO 募投项目已处于试生产验收状态，预计镇江投资项目和四川投资项目10 月尾完工。建成投产后，公司高纯湿电子化学品产能将大幅提升。此外，公司将拥有G4-G5 级产物生产能力，具备国际竞争力。在国产化替换历程中，随着公司产能逐步落地释放，有望打开历久发展空间。

　　产物应用领域普遍，下游客户优质。公司是海内为数不多的具备为平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多领域供应湿电子化学品的企业之一。公司已为6 代线、8.5 代线高世代线平板显示生产线供应高端湿电子化学品，在高端湿电子化学品领域逐步替换入口。依附多年技术优势，公司在各领域均拥有大量知名企业客户。随同下游行业的生长，坚实的客户基础将为公司发展提供保障，未来公司客户结构将向盈利能力更好的领域聚焦。

　　风险因素：原材料价钱颠簸，下游需求不及预期，项目建设进度不及预期。

　　投资建议：预计公司未来产能增量显著，达产后有望增厚业绩。考虑到上游原材料价钱颠簸以及面板企业降成本压力对产物价钱的影响，我们调低公司2020-2021 年EPS 展望为0.51/0.77 元/股(原展望为1.08/1.27 元/股)，新增2022 年EPS展望为1.21 元/股，维持“增持”评级。

相关推荐

春秋电子(603890)股票最新消息 笔记本电脑整体出货需求提高

002727一心堂股票 3 月20日公司公布2019 年报

兖州煤业(600188)股票 驻足齐鲁大地放眼全球市场