华宇注册_大业股份(603278)股票国内胎圈钢丝龙头

- 编辑：主管 - 2020-03-15 08:29

华宇注册_大业股份(603278)股票国内胎圈钢丝龙头

　　作者：郑连声陈兰芳

　　泉源：渤海证券

　　2020年03月06日

大业股份股票最新消息

　　海内优质胎圈钢丝龙头公司

　　1)公司成立于2003 年，主营产物为胎圈钢丝、钢帘线以及胶管钢丝，主要应用于乘用车轮胎、载重轮胎、工程轮胎以及航空轮胎等种种轮胎制品。2)公司客户包罗中策、风神、赛轮、双星、三角等海内着名胎企以及住友、普利司通、固铂、韩泰、锦湖等国际着名胎企。3)公司是海内规模最大的胎圈钢丝供应商，2017 年海内产量市占率达28.35%;而钢帘线市占率仍不足3%，未来潜力大。

　　钢帘线产物与外洋市场成为增进点

　　1)胎圈钢丝营业预计将保持稳健较快增进，市场份额稳步小幅提升。随着公司加大高性能钢帘线产物研发及产能扩建，同时连续开拓中高端轮胎市场及客户，钢帘线营业预计将连续快速增进，成为新的连续增进点。2)2013-18 年公司外洋收入年复合增速显著高于同期整体营收增速，外洋营收占比由2015 年的7.08%连续提升至2018 年的15.94%。未来随着公司加大对国际胎企以及海内胎企外洋营业的市场开发，依赖性价比优势提升外洋市场份额，公司外洋收入预计仍将会保持快速增进。3)盈利能力预计将改善。随着高性能项目相继投产，产物结构改善，规模效应展现，公司钢帘线与胎圈钢丝营业毛利率预计将连续稳步提升，其中，钢帘线营业有望靠近海内龙头兴达国际的水平。同时，随着高附加值的产物出口连续增进，未来出口毛利率预计将连续提升。

　　公司中小胎企占比较低，坏账影响可控

　　最新2019 年中报披露公司计提坏账准备为6664.57 万元，当期没有形成坏账损失，2017 年以来公司的坏账损失显著改善，我们预计与公司增强应收账款治理有关。未来公司通过努力开发优质客户，提高优质客户营收占比，并增强中小客户回款治理，我们预计最终形成的坏账损失对公司的利润影响有限。

　　盈利展望，首次笼罩给予“增持”评级

　　我们预计公司2019-21 年实现营业收入28.48/33.94/41.51 亿元，同比增进16.75%/19.17%/22.31% ，实现归母净利润1.80/2.21/2.69 亿元，同比-12.29%/ 22.55%/ 21.73%，EPS 为0.62/0.76/0.93 元/股，对应2020-21 年PE 分别为11/9 倍，低于轮胎行业可比公司平均值，根据行业可比公司PE 均值14 倍算，2020 年公司合理价钱为10.64 元，首次笼罩给予“增持”评级。

　　风险提醒：汽车及轮胎行业低迷超预期;疫情影响超预期;公司市场开拓低于预期;原材料涨价风险;汇率颠簸风险

官方招商

注册联系主管QQ:17627115