华宇乐注册554258_美的团体(000333)股票剖析业绩增

- 编辑：主管 - 2020-02-28 10:55

华宇乐注册554258_美的团体(000333)股票剖析业绩增

　　美的团体(000333)：业绩增进相符预期，内生外延远景广漠

　　(注：本文转载自天风证券研报，剖析师：蔡雯娟 2020-02-27)

美的团体股票

　　事宜：公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册刊行总额不跨越人民币 200 亿元的债务融资工具，其中，超短期融资券不跨越人民币 100 亿元，刊行限期不跨越 270 天，中期票据不跨越人民币 100 亿元，刊行限期不跨越 5 年。

　　市场化利率下降较快，进一步优化资金成本

　　参考格力团体 19 年第一期中期票据的刊行情形，其刊行限期为 3 年，票面利率 3.70%，公司评级为 AAA。我们预计，同为白电龙头的美的团体大概率也会有 AAA 评级，且在现在市场化利率下降较快的大环境下，发债利率有望更低。凭据现在市场中的 AAA 中短期票据到期收益率情形，超短期融资券有望低于 2.8%，中期票据有望低于 3.4%。若是公司通过银行授信，现在中长期贷款基准利率为 4.75%、短期贷款基准利率 4.35%，相比较之下，存在一定优化资金成本的空间。

　　公司现金流显示稳固，财政费用有望降低

　　停止 19Q3，公司账上货币资金为 524.28 亿元，财政费用为-21.14 亿元，利息收入大于利息支出。此次发债有望进一步通过其下属财政公司，改善供应链金融服务，降低财政费用中的支出，连续改善业绩显示。另外，公司 19 年前三个单季度的经营性净现金流分别为 118.43、99.45、80.02 亿元，现金流显示十分稳固。

　　投资建议：美的努力推动渠道变化，连系公司努力推动渠道变化，增强公司零售能力，多品牌系统逐步构建，品牌效应逐步增强，以及推出子公司员工持股设计方案，重点结构“智慧家居智能制造”，未来生长可期。此次刊行设计尚处于申请阶段，暂纰谬盈利展望做出调整，我们预计 19-21 年净利润分别为 241.8、274.9、303.0 亿元，对应动态估值分别为 15.6x、 13.8x、12.5x，维持“买入”评级。

　　风险提醒：房地产市场、原材料价钱颠簸风险;宏观经济颠簸风险等。

　　注：本文转载自天风证券研报，剖析师：蔡雯娟 2020-02-27