华宇注册帐号_中航机电(002013)股票行情剖析 业绩

　　中航机电(002013)：业绩增进相符预期，内生外延远景广漠

　　(注：本文转载自华创证券研报，剖析师：卫喆 2020-02-27)

　　事项：公司公布 2019 年业绩快报，经开端核算，公司 2019 年营业收入为 122.09 亿，同比增进 3.66%，归母净利润为 9.65 亿，同比增进 12.90%。

　　谈论：

　　业绩增进相符预期：期内公司谋划情形正常，财务状况稳固，净利润率有所提升，聚焦主业成效逐步展现，盈利能力稳步提高，业绩增进相符预期。

　　我们看好公司生长远景，重申推荐逻辑如下：

　　内生增进稳固：军用航空机电系统市场公司处于垄断职位，受益于行业高景气内生增进稳固。民用航空机电系统随着外贸转包营业的拓展和国产大飞机的稳步推进，或将打开更大生长空间。 平台职位明确，资产整合仍可预期：公司现在作为航空工业团体下属航空机电系统专业化整合和产业化生长平台的职位明确，体外尚有武汉仪表、609 所和 610 所等优质企事业单位资产，未来资产整合仍可预期，优质资产的注入料将进一步提升公司的质量。

　　改造释放潜力，ROE 水平有望不断提高：现实控制人层面，航空工业团体做大做强上市公司目的清晰，明确提出要施展上市公司资源纽带作用、改善上市公司谋划效益、用高质量生长功效回报股东;大股东层面，机载系统公司入选国企改造“双百行动”，有利于公司未来在深化国企改造方面获得更多的政策支持，包罗夹杂所有制改造、法人治理结构、市场化谋划机制、激励机制以及历史遗留问题等方面的各项改造措施有望陆续推出;公司层面，2016 年率先完成员工持股，实现了焦点员工利益与企业生长的绑定，2019 年进一步回购股份用于新一期激励彰显公司管理层信心。

　　盈利展望、估值及投资评级：我们以为公司航空机电产品有望保持稳健增进趋势，随着加倍聚焦航空机电主业以及不良资产的剥离，公司盈利能力预计将有所提高，毛利率或将有所改善，时代费用率预计保持平稳略有下降。我们调整公司 2019-2021 年归母净利润展望至 9.66 亿元、11.58 亿元和 13.59 亿元(原展望为 9.38 亿元、11.28 亿元和 12.85 亿元)，对应 EPS 为 0.27 元、0.32 元和 0.38 元(原展望对应 EPS 为 0.26 元、0.31 元和 0.36 元)。综合思量行业可比公司估值及公司历史估值水平，以及 2020 年头估值切换、军工领域改造预期渐强等因素，给予公司 2020 年 30 倍 PE，上调目的价钱至 9.6 元，维持“强推”评级。

　　风险提醒：改造历程低于预期;装备列装速率低于预期。

　　注：本文转载自华创证券研报，剖析师：卫喆 2020-02-27

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