华宇代理_美亚光电(002690)股票 业绩相符预期，维

　　美亚光电 (002690)：业绩相符预期，维持口腔行业景心胸判断

　　(注：本文转载自国金证券研报，分析师：曾秋林 2020-02-25)

　　事宜：

　　美亚光电公布 2019 年业绩快报，2019 年整年继续维持稳健增进。讲述期内公司实现营业收入 15.05 亿元，同比增进 21.44%，实现归母净利润为 5.45 亿元，21.63%。

　　简评：

　　2019 年整年总体业绩继续维持稳健增进，单四季度相符预期。公司 2019 年单四季度实现营业收入 4.56 亿元，同比增进 20.19%;2019 年单四季度实现归属于上市公司股东的净利润 1.43 亿元，同比增进 12.06%。

　　我们预计公司各焦点营业板块显示优异。展会团购流动形成的 CBCT 订单转化是 2019 年整年高端医疗影像营业的主要驱动，在形成营业结构优化的同时，提升整体盈利能力。在传统营业中，我们预计，色选机板块维持稳健增进，其中外洋营业生长较好。

　　我们继续看好口腔医疗的历久需求空间，以及数字化口腔医疗的生长趋势。当前，公司在高端医疗影像营业焦点产物突出、已形成厚实的产物梯队、产物中高端化趋势显著，可有用知足市场多样化的需求。口腔数字化生长也是提升口腔医疗服务端可复制性的主要条件，尤其 3D 数字化系统的在牙莳植与正畸的运用，能增强诊治精准性，降低诊疗难度，大幅提高医师效率，一定程度上减少了对医生的临床应变处置能力的依赖。当前，公司的高端医疗影响装备品类与其营销模式形成协力，我们连续看好公司在高端医疗影像装备市场的发展趋势。

　　投资建议及盈利展望：由于新冠肺炎疫情，我们预计口腔诊疗需求会短期承压，随疫情控制，口腔诊疗需求将逐步恢复，我们维持对口腔行业历久景心胸的判断。我们预计公司 2019 年至 2021 年实现归属母公司净利润划分为 5.45 亿、6.45 亿、7.71 亿，对应 EPS 划分为 0.81 元、0.95 元、1.14 元，对应当前股价划分给予估值 P/E 48.5 倍、41.0 倍、34.3 倍，维持“增持”评级。

　　风险提醒：口腔医疗需求短期颠簸的风险;色选机行业需求下降的风险;中美商业摩擦对公司境外营业带来不确定因素的风险;民营口腔医疗机构生长放缓的风险;口腔 CBCT 装备竞争加剧的风险;在研产物审评审批与导入市场进度低于预期;医患社会问题。

　　注：本文转载自国金证券研报，分析师：曾秋林 2020-02-25

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