华宇苹果版app下载_300119瑞普生物股票禽苗营业连

- 编辑：主管 - 2020-02-26 20:52

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　　瑞普生物(300119)：禽苗营业延续高景气，整体业绩增进略超预期

　　(注：本文转载自华创证券研报，分析师：王莺 2020-02-26)

瑞普生物股票最新消息

　　事项：

　　公司公布 2019 年业绩快报：2019 年实现营业总收入 14.67 亿元，同比增进 23.26%;归母净利润 1.95 亿元，同比增进 64.10%;其中 2019Q4 实现营业总收入 4.34 亿元，同比增进 38.35%;归母净利润 0.50 亿元，同比增进 288.14%。

　　谈论：

　　收入端逆势大幅增进，禽苗营业显示亮眼。2019 年公司实现营收 14.67 亿元，同增 23.26%，其中 2019Q4 实现营收 4.34 亿元，同增 38.35%。详细来看，家禽营业板块，受益于禽养殖行业高景心胸以及高致病性禽流感(H5 H7)三价苗大单品导入，整年实现约 50%增进，其中控股子公司华南生物在 2019 年头拿到禽流感(H5 H7)三价苗生产资质后，通过政府招标和市场化销售两种途径快速放量，而且产物价格相比二价苗靠近翻倍，根据中监所批签发数据初略测算单品市占率在 7.1%左右，动员华南生物整年实现营收约 108%增进;家畜营业板块，非瘟疫情影响延续导致生猪产能大幅下滑，严重外部压力下，公司加速内部整合，进一步优化产物结构，迅速推出新型消毒剂、非洲猪瘟检测试剂盒等市场亟需产物，创新营销模式努力抢占市场，2019H2 收入企稳回升。

　　业绩显示略超预期，盈利能力显著提升。2019 年公司实现归母净利润 1.95 亿元，同增 64.10%，其中 2019Q4 实现归母净利润 0.50 亿元，同增 288.14%。公司在上月业绩预告中披露 2019 年归母净利润 1.67 亿元-1.78 亿元。业绩显示略超预期，缘故原由主要系：1)去年底公司参股公司瑞派宠物完成 C 轮融资，获得玛氏战略投资，未来其将以宠物医疗为焦点营业，打造医疗手艺与治理的焦点竞争力，预计未来五年店面规模将跨越 1000 家。基于对瑞派宠物去年财政状况、谋划功效、未来计划等因素评估，开端确认约 6000 万元公允价值更改收益，从而增厚公司归母经利润约 5100 万元。2)公司对所提供财政资助的鹤壁永达补提约 3600 万元应收款子坏账准备金，从而削减归母净利润约 3100 万元。此外，2019 年公司归母净利率 13.29%，同比增添 3.29 个 pct，其中 2019Q4 公司实现净利率 11.52%，同比增添 7.37 个 pct，2019 年摊薄 ROE 为 9.58%，同比增添 3.66 个 pct，公司盈利能力显著提升。

　　家畜营业底部迎拐点，家禽营业高增速有望延续，继续发力宠物市场结构。 2020 年 1 月天下能繁母猪存栏量环比增添 1.2%，延续 4 个月环比增进，基础产能逐步恢复，动员猪用疫苗需求向好，公司猪苗产物系列完整，有望迎来业绩稳步改善;非瘟疫情影响，动物卵白供应缺口仍在，猪鸡替换效应料将延续，预计 2020 年禽用疫苗全行业仍有望维持 20% 增速，公司努力计划禽苗产能扩充，据了解华南生物禽苗悬浮培育车间已通过静态验收，后续投产后将大幅扩充禽苗产能，并有望通过充实整合瑞普与华南生物双重渠道优势，努力知足下游延续增进的防疫需求，产物市占率有望进一步提升;公司加速宠物板块团队搭建事情，确立自力销售团队，增强与宠物医院的互助，后续有望通过共享宠物大数据支持内部研发和营销，充实发挥协同效应，掘金宠物市场新蓝海。

　　盈利展望、估值及投资评级：基于对后续下游养殖业生产节奏及动保业竞争款式的判断，我们略微调整展望公司 2020/2021 年实现营收 18.71/21.66(前值 18.73/21.31)亿元，实现归母净利润 2.56/3.08(前值 2.34/2.70)亿元，对应 EPS 为 0.63/0.76(前值 0.58/0.67)元，对应 PE 为 26/22 倍，当前可比公司 2020 年平均 PE 为 38 倍，思量公司业绩有望延续高成长性，暂维持目标价 20.3 元，对应 2020 年 32 倍 PE，维持“推荐”评级。

　　风险提醒：下游产能恢复不及预期，畜禽疫病伸张，市场竞争加剧。

　　注：本文转载自华创证券研报，分析师：王莺 2020-02-26