华宇娱乐软件下载_麒盛科技(603610)股票最新消息

- 编辑：主管 - 2020-02-26 10:55

华宇娱乐软件下载_麒盛科技(603610)股票最新消息

　　麒盛科技(603610)：智能电动床先行者，随同西欧消费升级东风快速生长

　　(注：本文转载自天风证券研报，剖析师：范张翔 2020-02-25)

麒盛科技股票行情

　　麒盛科技是智能家居行业龙头企业

　　1)2016-2018 年公司营收复合增进率为 37.46%，保持高速增进态势。2018 年公司实现归母净利润 2.92 亿元，同比增进 160.15%，实现快速增进。2)智能电动床是公司焦点产物，2018 年占公司营业收入的 89.56%，近年来占比逐步提升。3)销售区域以外销为主，公司境外主营业务收入占比始终在 94%以上，主要为美国市场。 4)谋划模式以 ODM 为主，ODM 模式营收占比保持在 70%以上。5)公司境外市场销售形成床垫厂商互助零售商互助网络销售三种模式，床垫厂商互助模式的收入占比保持在 80%左右。6)公司主要客户为舒达席梦思(SSB)、泰普尔丝涟(TSI)，好市多(COSTCO)，客户集中度较高，2019Q1 公司前五大客户营业收入占总营业收入为 82.46%。公司与焦点客户关系稳固，条约以历久为主。7)除美外洋，公司努力开拓全球境外市场。8)产业链整合能力强，智能电动床上游电器设备垂直整合。 9)同业竞争优势显著，公司毛利率、净利率等都处于行业领先水平。10)产能扩张，抢占市场。2019 年麒盛科技公然刊行上市筹集资金，最终召募资金净额 15.96 亿元，用于投资年产 400 万张智能床总部项目(一期)、品牌及营销网络建设项目以及弥补流动资金，项目达产后预计可形成每年 200 万张的电动床产能。

　　智能电动床行业生长快速，小而美的蓝海市场

　　1)智能电动床主要消费市场集中在西欧蓬勃市场。2)市场规模不大，但增速强劲。美国区域仅通过床垫企业间接实现销售的智能电动床销售额从 2011 年的 2.04 亿美元增进至 2017 年的 6.16 亿美元，年均复合增进率高达 20.25%。2018 年通过床垫企业直接向零售商销售智能电动床数目为 324.28 万张，同比增进 52.83%，共实现销售额 11.34 亿美元，同比增进 32.16%。3)智能电动床渗透率逐步提升。2018 年智能电动床销量占所有床型比例为 13.74%，较去年同期增添 3.41pct。4)海内认知度较低，消费者教育尚需时间。海内尚处于床垫替换硬床板阶段，智能床的普及尚需时间。

　　市场竞争：智能电动床专业生产商规模较小，大型软体家具企业推进结构

　　1)外洋市场：智能电动床率先出现在西欧市场，美国市场主要制造商包罗礼恩派和幻知曲，智能电动床品类非其焦点品类。2)海内市场：专业生产商规模较小，大型软体厂商拓品类结构智能电动床。专业生产商龙头为麒盛科技，其余专业生产商收入规模普遍在 3 亿元以下。大型软体厂商亦拓品类进入智能电动床领域，梦百合刊行可转债募资投入功效家具研发及产业化项目，新增零压功效床年产能 40 万张以及零压功效椅年产能 15 万张。随着众多专业型厂商、软体综合类厂商对智能床类的结构，海内智能床市场渗透率有望连续提升。

　　我们预计公司 19年-21年营业收入为 25.56、30.37、39.78亿元，增速分别为 6.90%、 18.80%、30.99%，归母净利为 3.49、4.31、5.74 亿元，增速分别为 19.27%、23.35%、 33.35%，对应 PE 分别为 21.31、17.27、12.95。首次笼罩给予“买入”评级，对应目标价 75.8 元。

　　风险提醒：客户集中度较高风险;贸易战加剧;行业竞争加剧风险;公司谋划风险

　　注：本文转载自天风证券研报，剖析师：范张翔 2020-02-25