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　　长安汽车(000625)重大事件快评：再现爆款潜力：未来科技量产者UNI-T 公布

　　种别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：梁超/何俊艺 日期：2020-03-09

　　事项：

　　长安乘用车品牌公布基于新平台打造的新序列首款车型UNI-T.

　　国信汽车看法：

　　长安自主品牌始于2017 年年底提出“第三次创业”，经由降本增效，手艺变现，爆款车型等带来强势产物周期以及单车盈利能力显著提升，此外，新能源以及后期其余资产剥离也将使得公司优质资产加倍集中，助力品牌力提升。

　　长安福特从2015 年的百万级销量品牌下滑到20 万以内，2019 年经由渠道改造渠道力显著提升，2020 年强化产物同时叠加林肯国产，产物力和品牌力有望进一步提升，处于大周期底部。

　　后续我们连续看好长安自主品牌向上与福特苏醒的连续性。我们调整(下调2019 年利润，上调2020/2021 年利润)公司2019-2021 年净利润分别为-26.26/75.00/60.30 亿(原：-9.7/26.2/41.5 亿，更改缘故原由主要是一次性投资收益影响以及自主品牌盈利超出此前预期)，对应每股收益分别为-0.55/1.56/1.26 元(原：-0.20/0.55/0.86 元)。

　　由于公司2020 年利润中包罗由于销售PSA股权以及新能源子公司股权带来的约35 个亿一次性投资收益，因此2020 年经营性利润我们预计为40 个亿，我们上调一年期合理估值至15.07-18.83 元(原9.43-10.37 元，对应2021 年PE 12x-15x)，维持“买入”评级。

　　风险提醒

　　第一，疫情影响的需求在二季度回补不明显;

　　第二， 新车型上市后泛起故障等问题影响口碑;

　　第三，行业苏醒进度低于预期。

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